随着“三道红线”政策落地，2021年的房地产进入深度调整期。南国置业未能幸免，自2021年起连续四年亏损，累计亏损超50亿元。2024年，财务报表彻底崩塌：营收29.7亿元，同比增长180.46%，看似亮眼，实则源于个别项目一次性结转；归母净利润亏损22.38亿元，同比扩大32.18%；更致命的是，经审计的期末归属于母公司净资产为-17.53亿元，资不抵债状态已不可逆转。 2025年4月30日，公司被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST南置”。曾经的“第一股”，如今成了退市边缘的“问题公司”。

压垮南国置业的三座大山

第一座山：财务崩塌。2025年上半年，南国置业危机进一步加剧。营业收入仅8.2亿元，同比下降39.54%；归母净利润亏损高达8.98亿元，同比下滑超过200倍。尽管经营活动现金流净额短暂转正至3.9亿元，但这并非经营改善，而是通过压缩开支、延迟付款、变卖资产换来的“虚假喘息”。截至2025年4月30日，公司资产总额为207.44亿元，但重组后备考口径下将骤降至11.05亿元，资产缩水逾94%。这意味着，南国置业即将从一家拥有数百亿资产的地产公司，蜕变为一个仅持有商业运营资产的“轻壳”。