2025年5月的A股，舒泰神（300204.SZ）成了最耀眼的“妖股”——5月30日，舒泰神（300204.SZ）股价再度大涨15.02%，报收26.5元/股。自5月20日启动上涨行情以来，该股在短短十天区间涨幅达到惊人的140.03%；若从4月算起，30天内涨幅超200%，2.46万股东人均浮盈39万元。这家连续亏损5年、股价自2015年后长期低迷的药企，凭什么点燃市场？狂欢背后又藏着哪些风险？ 

一、暴涨的四把火：从临床数据到散户狂欢

“血友病新药”点燃导火索

血友病新药STSP-0601成为市场关注的第一个焦点。5月13日，舒泰神宣布子公司贝捷泰取得了江苏省药监局下发的药品生产许可证，用于生产注射用STSP-06011。5月16日，公司宣布核心在研药STSP-0601（血友病治疗药）IIb期临床达主要终点，止血率81.94%，计划提交附条件上市申请。

更令市场兴奋的是，国家药监局药品审评中心（CDE）将STSP-0601纳入“拟优先审评品种公示”名单。6月3日公示截止后，若顺利进入优先审评程序，将大大加快上市进程。这款全球首个凝血因子X激活剂，瞄准国内超3万重度血友病抑制物患者，潜在年销售额预估10-20亿元。消息一出，游资蜂拥而至。

“重症神药”数据炸裂

急性呼吸窘迫综合征新药STSA-1002则带来更大的惊喜。5月28日，公司公布抗急性呼吸窘迫综合征（ARDS）新药STSA-1002的Ib/II期数据：高剂量组28天死亡率仅5.88%，比对照组40%骤降85%！低剂量组死亡率也降低至26.67%，显著优于对照组。这款靶向C5a分子的单抗药物早在2015年就通过国际合作立项，如今在危重症治疗领域展现出突破性潜力。尽管该药曾因新冠适应症研发失败“烧掉”3.83亿，但ARDS数据的逆袭让市场惊呼“黑马归来”。

创新药板块集体暴动

舒泰神的异军突起并非孤例，而是整个创新药板块强势复苏的缩影。数据显示，4月9日至5月30日，同花顺创新药板块指数最大涨幅达28.85%5。这一轮行情背后，是国产创新药从“追赶者”向“领跑者”的角色转变。

中国创新药“出海”交易创下历史新高。2024年对外授权交易达94笔，总金额519亿美元；2025年仅第一季度，交易金额就达369.29亿美元，逼近去年全年总额的一半。

里程碑事件不断涌现：5月20日，三生国健宣布获得辉瑞12.5亿美元首付款，刷新国产创新药出海首付款纪录。5月23日，百奥泰BAT2206注射液获得美国FDA上市批准。

政策层面同样暖风频吹：北京上海试点缩短新药审评周期（60天→30天），医保避免“一刀切”集采。5月29日，国家药监局集中发布11款新药上市批件，其中多款为相关领域“国内首款”或“国产首款”。审批速度的加快，为创新药企业注入强心针。叠加国产创新药出海爆发（2025年Q1授权交易额369亿美元逼近2024年全年一半），板块指数大涨29%。舒泰神作为“超跌+小市值”标的，成了资金狙击首选。

散户跟风制造泡沫

龙虎榜揭露真相：4月15日-5月29日，机构净买入23.2亿，而自然人买入额高达48.32亿，占比65%！有投顾直言：“这是典型的机构点火、散户接盘，后续跟风者成本已站上高位。”

二、狂欢下的三颗雷：业绩黑洞与研发悬崖

连续5年亏损，现金濒临枯竭

营收连降与连续5年亏损：财报显示，公司营收从2021年的5.84亿开始持续降低，2024年营收3.25亿（同比-10.8%），2025年Q1仅6321万（同比-33.4%）。更为严重的是，公司2020-2024年连续五年亏损，累计亏损额达10.11亿元。2025年一季度，公司归母净利润亏损233.5万元，情况有所好转。