六、上市：关键一跃还是深渊入口？

弗若斯特沙利文预测，中国休闲零食市场规模将在2029年达4.9万亿元，但行业集中度不足5%。鸣鸣很忙将上市视为破局的关键一跃，募资计划中40%投向供应链数字化、30%用于扩张的布局，看似补短板，实则暗藏风险——参考行业经验，供应链升级的投入周期长、回报慢，而市场饱和警报已拉响的背景下，激进扩张或加速资金链崩裂。分析师预测，若单店营收增速持续从35%跌至15%，门店密度过高将导致“自相残杀”。参考便利店行业经验，当单店日均营收低于5000元时，关店潮将不可避免。

“别只顾着数门店，先数数还剩多少现金吧！”这句行业内的调侃，道出了鸣鸣很忙最现实的困境——若无法破解盈利困局、重塑品控体系，其万店规模或将沦为吞噬自身的黑洞。

从街边小铺到万店帝国，鸣鸣很忙用“低价+下沉”快速撕开了零食市场的缺口，却又在一路狂飙中暴露出商业模式的致命缺陷——财务薄利、品控漏洞、扩张（转型）焦虑。上市之路，或是其续写传奇的跳板，也可能成为暴露其所有问题的放大镜。

※本文是财熵凌镜根据港交所公开披露的上市申请文件、公司官方公告、权威媒体（如财新网、界面新闻、中国经营报、第一财经、彭博社、路透社等）报道、弗若斯特沙利文行业分析报告，以及黑猫投诉平台、国家市场监督管理总局官网公示的行政处罚决定书等相关资料综合整理。