公司的另一转型动作是更名为“华康洁净”，并发行7.5亿元可转债投入智慧医疗平台建设。然而，2024年公司销售费用占利润率高达168%，研发投入却未见显著增长，2024年研发费用6700万元（占营收3.9%），低于行业龙头（平均5%），这种“重营销轻技术”的模式恐难支撑长远转型。

尽管问题重重，华康洁净仍不乏亮点。其一，估值处于历史低位。当前市净率1.27倍，低于行业平均水平。其二，回购护盘释放信心。截至5月6日，公司已回购213万股，耗资3975万元，均价18.65元/股，与现价21.67元形成了一定的安全垫。其三，碳中和政策催生15万亿洁净室需求，医疗、电子、实验室三大领域增速超20%，而公司拥有128项专利，辅助生殖实验室净化标准制定者身份赋予定价权，电子洁净业务或成第二曲线。其四，公司27.53亿元在手订单为2024年营收的1.6倍，若2025年交付顺利，营收有望突破25亿元，带动利润释放。其五，区域政策红利。武汉光谷的半导体产业布局与医疗新基建投入，为公司提供属地优势。

当然，这些亮点中也还面临一些不确定性的风险：工程类公司业绩受项目进度影响大，公司2025年一季度已经亏损2895万元，若订单转化不及预期，则全年业绩承压；应收账款周转天数增至210天，若地方政府专项债支付延迟，可能引发流动性风险；国企加速入场（如北控水务），如果公司被迫采取低价策略，或进一步压缩毛利率。

未来之路：期待公司蜕变为真正的“洁净赛道领跑者”

阳光人寿的减持，更像是险资在长周期投资中的战术调整，而非对赛道的否定，这或许是华康洁净成长路上的一个注脚。这家公司正站在十字路口：若能有效控制成本、加速回款、夯实电子洁净技术壁垒，华康洁净或许能从“破发困境”中蜕变为真正的“洁净赛道领跑者”；若继续陷入“增收不增利”的泥潭，则可能沦为资本游戏的牺牲品；这场关于耐心与信心的博弈，可能才刚刚开始。

（注：本文数据均来自公司公告及公开财报、研报，本文观点不构成投资建议。）

来源：财熵凌镜