江苏南京，秋意正浓。在刚刚落幕的第二十二届“中国慈善榜”上，爱尔眼科以2.17亿元的年度捐赠总额，赫然位列企业榜第19位，再度被聚光灯照亮。红榜之上，是企业社会责任的荣耀加身。然而，就在一个月后，网易清流工作室的调查却撕开了光环背后的裂缝：这笔善款兜兜转转，最终大多流回了爱尔眼科自家的医院账户。一场以慈善为名、以医保为利、以闭环为术的商业逻辑，正在悄然运转。

这不仅仅是一次捐赠，更像是一场精密设计的“资金循环”：钱从爱尔眼科流出，绕过几重基金会的中转站，最终又回到了爱尔眼科的账上。捐赠、救助、手术、医保报销……环环相扣，仿佛一场没有观众的舞台剧，演员只有自己，掌声却响彻舆论场。

“左手捐钱，右手收钱”：慈善闭环的运作密码

2015年，湖南爱眼公益基金会成立，发起方正是爱尔眼科。作为一家非公募基金会，其资金来源高度集中——2024年年报显示，捐赠收入达2.52亿元，其中仅爱尔眼科全资子公司山南优视医疗器械有限公司便贡献了4600万元。这笔巨款，名义上用于“眼病防治”“光明行”等公益项目，实则流向了一条清晰而闭合的路径。

以“H基金会”为例，2021年至2024年，湖南爱眼公益基金会连续四年向其支付资金，总额近5600万元。而H基金会随即以“救助困难眼病患者”为由，将资金转拨给15家爱尔眼科控股子公司，包括珠海、重庆、兰州、江门等地的爱尔眼科医院。

更值得玩味的是，湖南爱眼公益基金会还向四川省残疾人福利基金会、湖南省残疾人福利基金会、辽宁省慈善联合总会等多家机构捐赠数千万资金，而这些项目的“执行方”，无一例外，都是爱尔眼科在当地的连锁医院。换言之，慈善项目成了企业自有医疗资源的“定向采购”。

其实早在2022年，这一模式已被媒体曝光：受助者必须前往指定的桂林、玉林等爱尔眼科医院接受手术，善款随之回流。当时，面对汹涌的舆论，爱尔眼科方面的回应却是：“我们做的这些都是合法合规的”。三年过去，这一操作不仅未停，反而在年报数据中呈现出更系统、更规模化的特征。

这已不是单纯的“企业办慈善”，而是用慈善资金为自家医疗服务输血，形成“捐赠—服务—回款”的闭环。正如一位知情人士所言：“捐出去的钱，最后又赚回来了。”

医保“差价套利”：免费手术背后的利润密码

如果说善款回流尚可辩解为“公益闭环”，那么涉嫌套取医保基金差价，则将这一模式推向了法律与伦理的悬崖。

据新浪财经2022年报道，爱尔眼科前员工透露，白内障手术属于医保报销范围，医院每完成一例，可获得约1300元的医保支付。而手术实际成本远低于此，意味着每做一例“免费”手术，医院仍能赚取医保基金的“差价”。

更进一步，医院在术前会极力推荐患者使用价格更高的“非球面晶体”或“高端人工晶体”，费用从数千元到数万元不等，由患者自费承担。而“中高端晶体转化率”甚至被纳入医生绩效考核——慈善成了引流工具，免费成了营销话术，医保成了稳定现金流。

这并非空穴来风。2025年8月，象山爱尔眼科医院因“将目录外项目睑板腺检查串换为医保目录内项目角膜地形图检查”被查实，违规使用医保基金4.51万元，造成基金损失2.78万元，被罚款4.45万元。同月，卫健部门另对其追加罚款8.7万元，合计13.15万元。

而类似案例屡见不鲜：2024年，阳江爱尔眼科医院因超标准收费、超医保范围执业，被追回违规资金2.24万元；2025年7月，本溪爱尔眼科医院因违法违规使用医保基金，被罚9.2万余元；2025年5月，佛山华厦眼科医院因重复收费、分解项目收费，被罚3.96万元。

这些处罚，像是一张张司法快照，定格了行业潜规则的冰山一角。

行业共性？华厦眼科的“多层中转”迷宫

爱尔眼科并非孤例。另一民营眼科巨头华厦眼科，也被曝出高度相似的操作模式。

其核心路径是通过厦门观音寺慈善基金会作为资金中转站。自2019年起，华厦眼科及其子公司持续向该基金会捐款，金额从数百万元飙升至2023年的4294.7万元。而该基金会的资金，又定向流向福州、宁德、莆田等地的华厦眼科子公司。

更复杂的是，华厦眼科还构建了“多层中转”链条：子公司向重庆市大爱渝商慈善基金会捐款，后者再将资金转至厦门观音寺慈善基金会，最终仍回流至华厦体系。甚至，H基金会这一爱尔眼科的资金通道，也出现在华厦的慈善网络中，形成跨企业的“闭环共谋”。

2023年，厦门观音寺慈善基金会向华厦系医院支付1300万元；2024年，H基金会向邳州华厦视明眼科等3家医院捐款476.39万元。资金如水流般精准注入企业血管。

法律红线与伦理困境：慈善，还是套利？

广东国鼎律师事务所高级合伙人、公益律师廖建勋指出，根据《中华人民共和国慈善法》第四十条，捐赠人不得指定或变相指定其利害关系人作为受益人。若慈善资金最终服务于捐赠企业自身盈利，已涉嫌违反慈善法初衷，构成“公益财产私有化”。

2018年，民政部曾明确点名批评“名为爱心、实为谋利”的医疗慈善行为，要求严查“指定合作医院”“定点救助”等模式。2022年，贵州省纪委监委亦通报盘州市某医院以“免费治疗”诱导患者住院，套取医保基金。

2025年3月，《新华每日电讯》揭露一起民营医院承包眼科，以“复明工程”为名，五年间骗取医保基金超3000万元，主犯被判处有期徒刑十二年十个月。这一案例，如同一面镜子，映照出当前慈善与医保监管的脆弱防线。

业绩承压下的“慈善冲动”？

慈善光环的背后，是企业基本面的悄然变化。

截至2025年6月底，爱尔眼科总资产达352.69亿元，较2011年增长超19倍，靠的是持续并购扩张。然而，业绩增速已明显放缓：

2024年，营收增长3.02%，净利增长5.87%，均为近年新低；2025年上半年，归母净利润20.51亿元，同比仅增0.05%；第二季度净利10.01亿元，同比下降12.97%。

与此同时，商誉高企至87.22亿元，存在减值风险。股价方面，截至2025年10月21日，收盘价12.33元/股，已跌回2019年水平，较2021年高点下跌超过80%。

在增长乏力、市场信心疲软的背景下，高调慈善是否成为重塑品牌形象、换取政策与公众宽容的“软性投资”？这一疑问，萦绕在投资者与公众心头。

真正的慈善，应指向何方？

慈善不应是企业的“形象工程”，更不应成为医保基金的“套现通道”。真正的医疗公益，应直接为患者减免药费，不绕道基金会，不绑定消费，不追求回报。当慈善与商业的边界模糊，当“做好事”变成“算好账”，我们失去的不仅是医保基金的安全，更是社会对善意的信任。

爱尔眼科的慈善迷局，不是个案，而是一面镜子，照见了慈善制度设计的漏洞、医保监管的盲区、企业伦理的滑坡。

针对媒体报道出来的爱尔眼科等医疗机构的慈善迷局，建议民政、医保、市场监管等相关部门联合调查，彻查“湖南爱眼公益基金会”“厦门观音寺慈善基金会”等机构资金流向；同时，应建立慈善项目受益人回避机制，禁止企业捐赠资金用于自身关联医疗机构；要强化医保基金使用审计，对“义诊”“免费手术”等高风险项目实施全过程监控；还需要推动慈善信息公开标准化，确保每一分善款可追溯、可验证、可问责。

如今，两家医疗机构仍未对资金回流问题作出正面回应。但可以肯定的是，慈善从来不是“左手倒右手”的数字游戏，医保更容不得半点算计——这道底线，容不得任何企业逾越。

※本文综合自新华网、网易清流工作室、新浪财经、各地医保局处罚文件及公司公开财报，仅做信息交流之用，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。

来源：财熵凌镜