退市警报：刘益谦资本运作模式积弊的总爆发

天茂集团的退市警报，实为刘益谦资本运作模式积弊的总爆发。早年通过定增、质押融资等手段构建起了庞大的金融版图，其依赖子公司国华人寿作为资金通道，现在却因资产负债管理失效、产品转型滞后陷入困境。监管层对国华人寿“百亿保险资金遭股东违规使用”的追问，更暴露公司治理与合规漏洞。可见，过度依赖单一业务、忽视治理合规的企业，终将付出代价。标普报告指出，国华人寿核心偿付能力下滑至行业低位，折射出险企在利率下行周期中的脆弱性，这可能推动监管加强对年报披露与险企治理的审查。

当前，天茂集团面临“退市倒计时”：若9月6日前仍无法披露年报，将成为2025年首只因年报问题退市的保险概念股。市场普遍担忧，退市将加剧流动性危机，而债券评级下调将导致融资成本攀升，这将使得国华人寿业务重构压力倍增。 刘益谦的自救路径愈发狭窄：加速年报编制需突破财务数据“美化”障碍，引入战略投资者或面临估值低谷的谈判困境。与此同时，监管立案调查的靴子未落，合规整改与财务重组需同步推进。有分析指出，化解危机关键在于剥离不良资产、优化国华人寿产品结构，但时间窗口已极为有限。

12万股东何去何从：及时止损与索赔或成关键

在天茂集团退市警报下，12万股东面临严峻抉择。根据Wind数据显示，截至2025年一季度末，天茂集团股东户数达12.3万户，其中98%为持股不足10万股的散户。如果股价从停牌前的2.74元暴跌至0.27元（基金公司估值），散户人均浮亏超10万元。在退市风险加剧、流动性枯竭的背景下，对于广大投资者特别是散户投资者来说，及时止损与索赔或成关键。

面对天茂集团的退市风险，应该会有很多投资者会选择“割肉离场”，及时止损。但也可能会有不少投资者会继续观望看是否可能有新的转机，若刘益谦能引入战投或完成财务重组，天茂集团也不排除存在“摘帽”的可能，但由于时间窗口有限，这一可能性有多大很难估计。正如有行业分析师所提醒的，散户应避免“赌重组”的投机心态，优先止损保留资金。而若天茂集团最终退市，股票将转入三板甚至老三板交易，流动性大幅降低，卖盘压力可能导致股价持续走低。

有律师指出，若监管认定天茂集团存在信息披露违规，股东可在“买入-揭露-损失”区间索赔，投资者可追溯至首次违规披露日后的买入行为索赔。可以通过证券维权平台集体登记，这样可在一定程度上降低诉讼成本，并增加索赔成功的可能性。

天茂集团的“披星戴帽”，撕开了刘益谦资本帝国的裂缝。从“鸡缸杯”豪掷亿金的收藏家，到身陷退市危机的“资本大佬”，其命运转折折射出过度杠杆、单一业务依赖、合规风险终将反噬。“资本大佬”刘益谦能否力挽狂澜，仍待时间检验。而对于惶惶不安的12万股东而言，如何在这场危机中保全资产、吸取教训，将是更为现实的生存命题。

※本文所引用素材均来自于天茂集团历年财报、公告，深交所文件、Wind数据，以及界面新闻、经理人杂志、野马财经等媒体公开报道，仅做信息交流之用，不构成任何投资建议。

来源：财熵凌镜