在A股破产重整市场的三大杀手锏

近些年，龚虹嘉在A股破产重整市场频繁出手，*ST开元、天翔环境、*ST长药构成其“困境反转三部曲”。不同于传统财务投资人，他展现出三大杀手锏：

低价控制权获取。在*ST开元重整中，他通过预重整借款、无偿赠与等方式累计投入3.38亿元，最终以1.15元/股（较市价折价80%）拿下控制权。这种“白菜价”入场，源于对上市公司“壳价值”与产业价值的精准判断——*ST开元原有的职业教育业务，正可嫁接他投资的AI教育平台希施玛数据。

“产业资本+地方资源”双保险。重整协议中，嘉道博文承诺不迁址、保留地方国资背景，换取地方政府对债务重组的支持。这种“政企协同”模式，在*ST长药案例中尤为明显：十堰国资背景的昊炜生物同步注资2542万元，形成“产业资本+地方资源”的双保险。

长期主义时间线。龚虹嘉的投资周期往往以十年计。在*ST长药重整方案中，他设计的5年业绩对赌期、中药材种植基地3年建设期，都暗合这种“慢变量”思维——毕竟，道地药材的成长需要时间，就像安防技术的突破需要等待行业标准成熟。

深耕技术壁垒，押注政策红利

当然，并非所有赌局都能赢。2021年天翔环境重整时，龚虹嘉曾豪掷4.67亿元，最终却因恢复上市失败黯然离场。这次教训让他更注重“确定性”：在*ST长药重整中，他要求上市公司保留核心中药生产线，而非像天翔环境那样彻底转型环保。这种调整，折射出他从“赌赛道”到“赌人+赛道”的转变。

不过，确定性可能也并不是就那么确定，如由于承诺不迁址，但*ST长药注册地十堰的经济体量有限，如何将生态农业的全国布局与地方资源嫁接，仍是考验。此外，转增股份中约53%用于抵债的设计，虽保障了债权人利益，但也稀释了原股东权益，可能引发后续治理矛盾。

正如一位观察人士所描述的，龚虹嘉的投资哲学，像极了他在华中科大时期组建的“草根足球队”——资源劣势者通过组织创新实现逆袭。细究其投资脉络，一条主线始终清晰：深耕技术壁垒，押注政策红利，利用校友圈资源。从安防、芯片到环保、医疗，他的每一步都踩在中国产业升级的鼓点上。就连看似“土气”的地沟油处理，也暗合碳中和趋势。

对于*ST长药而言，重整犹如“悬崖边的舞蹈”。若成功，股价可能因基本面改善及“摘帽”预期飙升；若失败，则将黯然退市乃至破产清算，而投资者也将面临归零风险。龚虹嘉的入场无疑为市场注入一剂强心针，但其“点石成金”的魔法能否再现？答案或许在未来12个月见分晓。

（本文资料综合自上市公司公告、公开研报及证券时报、每日经济新闻、胡润百富榜、百度百科等公开信息，不构成投资建议）

来源：财熵凌镜