2025年4月29日，精伦电子（600355.SH）正式戴上“*ST”帽子，成为A股市场又一家因财务指标触及退市红线的风险警示股。自复牌以来，公司股价连续四个交易日跌停，市值从13亿元缩水至11.76亿元（截至5月7日），投资者信心遭受重创。5月7日，公司发布股价异动公告称“无应披露未披露事项”，但市场恐慌情绪未消。这家1994年成立、2002年上市的老牌企业，何以走到退市边缘？其困境折射出哪些行业与企业的共性危机？

六年连亏与退市新规的双重夹击

精伦电子的退市危机早有预兆。2024年1月，公司首次发布年度业绩预亏公告，预计归母净利润亏损3400万—4300万元，扣非后亏损3800万—4700万元，且营收扣除非主营后仅1.27亿元，低于3亿元门槛。尽管当时市场已有预期，但2024年年报正式披露后（4月27日），其归母净亏损定格在4206万元，扣非亏损扩大至4559万元，这直接触发了《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条“利润为负且营收低于3亿元”的退市风险警示条件。实际上，公司自2019年起已连续六年亏损，而从2013年开始，公司基本也是亏损一年盈利一年，而且都是亏多赢少，可以说公司早已经陷入“亏损马拉松”。营收也是从2021年的2.64亿元逐年下滑至2024年的1.42亿元，行业地位持续萎缩。

老主业萎缩，新业务始终未成规模

精伦电子的三大主业——智能制造设备、商用终端及软件服务均面临严峻挑战。精伦电子早年以公用电话计费器等通信设备起家，2002年上市后一度风光。但智能手机普及后，传统通信设备市场迅速萎缩，公司虽尝试转型至智能制造、商用终端等领域，但新业务始终未能形成规模。智能制造类产品受缝制设备行业产能外迁冲击，毛利率下滑2个百分点；商用终端因身份证阅读机具价格战陷入利润泥潭；软件服务则因教育、电力客户预算削减而收入暴跌62%。2024年，该公司三大主营业务（智能制造、商用终端、软件服务）收入同比分别下降16.58%、14.09%、62.79%，软件业务因客户预算削减尤其惨淡。

同时，因行业竞争加剧，公司技术迭代滞后，使得公司发展更加步履艰难。如在智能硬件领域，精伦既要面对海康威视等巨头的挤压，又因研发投入不足（2024年研发费用仅2908万元）难以突破技术壁垒。其毛利率从20%+一路下滑至20.77%，陷入“赚得少、亏得多”的恶性循环。

更为严重的是，现金流的“失血”，让公司陷入生存困境。近五年，公司经营性现金流持续为负，2024年账面资金仅3971万元，却需偿还5306万元短期借款，资金链濒临断裂。尽管2024年筹资活动现金流净流入933万元，但杯水车薪，难以支撑长期运营。

 退市风险警示的影响与连锁反应

股价崩盘与市值蒸发。自4月29日复牌至5月7日，*ST精伦股价连续四个交易日跌停，市值蒸发1.24亿元。投资者用脚投票，反映市场对其扭亏能力的极度悲观。

 融资能力丧失与业务收缩。被实施*ST后，公司融资渠道进一步受限，银行贷款难度增加，可能被迫削减研发投入或出售资产，形成“收缩—衰退”负反馈。

 诉讼风险。公司被指存在“虚假陈述”问题。2024年12月，其公告称“生产经营正常”，但彼时媒体已密集报道其财务风险，随后股价连续跌停。投资者质疑其掩盖退市风险，涉嫌误导市场。此外，公司连续21年未分红，募资使用效率低下，被批评为“报表操纵规避监管”。

 退市倒计时下的生死抉择。根据规则，若2025年财报仍不满足“净利润或营收达标”，公司将面临强制退市。留给精伦的选择有限：要么引入战略投资者输血，要么通过资产重组“保壳”，但二者均需突破当前业务困局。

 如何避免重蹈覆辙？

 警惕“伪增长”陷阱。精伦电子的教训表明，单纯依赖非主营收入（如政府补贴、资产处置）维持营收规模，无法掩盖核心业务衰退的本质。企业需聚焦可持续盈利模式。

 转型需“壮士断腕”。许多传统企业陷入“新旧业务并行，资源分散消耗”的困境。精伦的转型失败证明，需果断剥离低效资产，集中资源投入高潜力赛道。

 现金流为王，拒绝盲目扩张。精伦连续五年经营性现金流为负，暴露了“以规模换生存”的脆弱性。企业应优先保障现金流安全，避免过度依赖外部融资。

拥抱技术变革，避免路径依赖。电子行业技术迭代极快，精伦因研发投入不足错失机遇。企业需建立长期技术储备，动态调整战略以应对市场变化。

强化信披合规与投资者沟通。公司需及时披露风险，避免因“报喜不报忧”引发信任危机。精伦电子在退市风险明确后仍宣称“生产经营正常”，最终加剧市场抛售。

退市常态化下的生存法则

精伦电子的退市危机，既是其自身战略与管理积弊的爆发，亦为A股市场注册制下退市常态化敲响警钟。随着注册制推进，资本市场“新陈代谢”加速，缺乏核心竞争力、长期造血能力不足的企业终将被淘汰。对于其他上市公司而言，精伦的教训敲响警钟：唯有深耕主业、合规经营，方能在资本市场行稳致远。对于投资者而言，需更关注企业持续盈利能力与治理透明度。

（本文数据来源：公司公告、年报及公开市场分析，上交所规则及公开财务数据，不构成投资建议。）

来源：财熵凌镜