港股中期财报季刚刚结束，作为一个长期关注港股医疗健康领域的投资者，笔者一直跟踪的四环医药也于上周发布了中期财报并举办业绩发布会。

从整个发展的商业模式上来看，上半年，四环依旧积极落实“医美+创新药”的双轮驱动战略，实现营收约9.5亿元。不妨进一步拆解财报，来谈谈我对四环本次中期业绩的理解及其中的亮点。

财报显示，上半年，四环医美业务呈高速增长态势，取得收入约3.23亿元，同比上升66.4%，占总收入比例大幅上升15.6个百分比，达34.0%，初步实现了四环向医美进行转型发展的战略目标。

笔者认为，公司医美业务高增长背后的核心动力，在于医美产品、销售策略和运营管理三者之间的高效协同。

其一，丰富且具备竞争力的医美产品。

四环通过“自研+BD”的模式已经打造出60余款产品，广泛覆盖填充、塑形、支撑、光电设备及皮肤管理类等轻医美的基础类别，包括自研的童颜针、少女针等20余款械三类产品以及20余款械二类产品，以及通过BD引入的在售的肉毒毒素乐提葆，玻尿酸铂安润和双波射频微针Sylfirm X，和水光系列产品Cellbooster、动物胶原蛋白及PHA微球再生医学材料等在研或在进行上市注册申报的产品。

以四环独家代理的双波射频微针Sylfirm X为例，该产品是全球首个由美国FDA和我国NMPA双获批、同时拥有脉冲波和连续波两种脉冲类型的射频微针，足以体现出公司在医美管线布局上的创新力和竞争力，为医美板块的业绩增长提供了坚实基础。

其二，积极落实3.0营销策略，实现销售的持续放量。

上半年，四环加强与国内头部医院和区域龙头机构合作，并在尚未覆盖的区域增加代理商，实现了对中国34个省份、超过360个城市的全面覆盖。此外，公司还与65家医美连锁集团和67家区域核心单体大机构签订了年度合作协议，使得重点核心医院的覆盖数量从去年的680家增加至900家，医疗机构的累计覆盖数量也从去年的4700家增加到超5900家。

基于此，公司的肉毒毒素乐提葆、玻尿酸铂安润、黑曜双波射频微针及再生童颜水凝嘉乐妍所形成的产品矩阵，已经在市场上形成了明显的竞争优势，并获得客户的广泛认可。

其三，精细化运营，强化品牌影响力。

在市场端，四环积极开展“乐Young Club女神季”、“乐Young Club菁英荟”等四大系列活动，成功深入超过20个城市，与200多家机构和400多名医生建立了紧密联系。这些活动不仅加速了医美产品在C端市场的覆盖和渗透，也有效提升了品牌的市场认知度。

在医学端，四环通过赞助学术会议和举办培训，提升乐提葆和铂安润的学术影响力；加强与学术机构合作，推动肉毒毒素和玻尿酸在合规和创新领域的应用；与四川大学和同济大学合作，成为医疗美容不良反应救治中心的首批单位；积极参与行业会议，赞助培训，覆盖8000名医生；开展多元化培训，覆盖3000名注射和皮肤科医生；与专家合作，更新培训材料，确保培训内容符合医美行业趋势。